美联储隔夜逆回购跌破300亿创四年新低，市场流动性警报拉响！

美国金融体系里有个关键的“蓄水池”，正以惊人的速度干涸，花旗集团的策略师甚至警告说，到8月底可能会接近于零。这“蓄水池”就是美联储的隔夜逆回购协议工具（RRP），银行、政府支持企业和货币市场共同基金把闲置现金存这里，能从美联储赚取利息。

纽约联储数据显示，周四只有14家机构参与者在RRP中存放了288亿美元，这可是2021年4月以来的最低值，参与机构数量也是同期最少。和2022年12月30日创下的2.554万亿美元纪录相比，现在差不多只有当时的百分之一。

一直以来，RRP的使用量都是衡量融资市场过剩流动性的指标。美国财政部为弥补不断增长的赤字，发行了更多短期债券，把现金从这个关键备用资金来源吸走了，所以RRP的使用率一直在下降。从7月最后一天的2140亿美元开始，存放金额大幅回落。花旗集团的策略师Jason Williams和Alejandra Vazquez预测，到8月底，隔夜逆回购工具的用量可能接近零。

要是RRP工具快没钱了，现金就会开始从银行准备金余额里流出。这些准备金很重要，它能给市场提供缓冲，保证市场平稳运行，还能决定美联储在缩减资产负债表（也就是“缩表”）方面能走多远。

目前，从美联储资产负债表的数据来看，银行准备金的余额大概是3.3万亿美元，储备水平还算充裕。美联储理事沃勒上个月说过，美联储应该能承受银行储备金水平降到大约2.7万亿美元的情况。不过，巴克莱策略师Samuel Earl预计，不考虑RRP变化的话，总准备金余额9月中旬会降到3万亿美元以下，月底会降到2.9万亿美元以下。

随着RRP余额越来越接近零，银行几乎没有缓冲空间了。道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，准备金会成为市场关注的焦点，大家最关心的是，在美联储完全停止缩表之前，准备金可能会下降到多低。

自2022年6月以来，美联储就在减持债券。今年4月，政策制定者放慢了缩表步伐，把每月允许到期而不进行再投资的美国国债上限从250亿美元降到了50亿美元，抵押贷款支持证券的上限维持在350亿美元不变。