瑞银预言：美联储为就业开启“四连降”，通胀靠边站？

瑞银最近做出了一个大胆的预测，他们觉得由于现在通胀水平稳定在目标区间附近，同时劳动力市场风险在增加，美联储会从9月开始，连续四次会议都降息，累计降息幅度能达到100个基点。

从通胀数据来看，7月的情况还不错。作为美联储比较看重的通胀指标，7月核心PCE同比小幅度涨到了2.9%，整体PCE同比稳定在2.6%，这都和市场预期相符。这表明物价压力已经得到了有效控制，没有出现物价加速上涨的情况。现在能源价格有所回落，商品通胀也比较稳定，这就抵消了服务成本黏性较强带来的影响。而且住房通胀也在放缓，这对抑制整体物价涨幅也起到了作用。

不过，瑞银认为当下就业市场才是更大的风险所在。虽说现在失业率还处于比较低的水平，但最近很多指标都显示出就业需求在变弱。美联储的会议纪要也显示，官员们预计失业率在年底前会上升到自然率以上，并且在2027年之前都会维持在高位。美联储主席鲍威尔也警告过，如果裁员情况变得严重，就业市场状况可能会迅速变差。瑞银觉得，现在就业市场的风险比残余通胀的问题更重要。

另外，美联储官员的表态和FOMC内部立场的转变，也让降息变得更合理了。在7月的会议上，有两票是支持降息的，这可是30多年来美联储理事首次在利率决策上出现这样的分歧。而且鲍威尔、副主席威廉姆斯还有理事沃勒，他们在近期的讲话中都释放出了更倾向于降息的信号。其中沃勒上周明确表示支持9月降息，还说要是就业市场数据继续变差，不排除会有更大幅度的降息。

瑞银表示，考虑到现在通胀接近目标水平，经济增长虽然还有韧性但已经有所放缓，而且政策制定者对就业风险越来越重视，他们预计美联储会在下一次会议重新开启宽松周期，并且在接下来的四次会议中每次都会降息。